突发疫情，鼠年春节游戏成为娱乐首选，热度超预期。
此次春节由于新型肺炎疫情的蔓延，人民群众减少家庭聚会与外出活动，游戏成为在家主要娱乐方式之一，引发热度超预期。休闲游戏腾讯系、头条系流量竞逐战况激烈，竞技游戏腾讯《王者荣耀》在19年春节高基数的基础上单日流水再创新高，《和平精英》DAU亮眼大年初一一度炸服，疫情催化社交游戏APP如《玩吧》、《我是谜》等、以及与新冠病毒性肺炎有一定关联性的《瘟疫公司》关注度飙升。往期春节游戏总结我们认为“春节效应=推广+社交化”，今年我们进一步细化“春节效应=头部游戏+强流量推广+社交化”，把握其中1-2个关键因素便有望放大春节期间游戏收益。
休闲游戏春节火热，腾讯系保持热度，头条系异军突起。
20年休闲类游戏成主角，在年初一的免费榜排名中，《小美斗地主》、《阳光养猪场》、《脑洞大师》、《我的小家》、《我功夫特牛》占据前五，除《和平精英》和《王者荣耀》外，免费榜其余八款游戏皆为休闲类游戏，且全部都有头条买量。榜前五中有三款《小美斗地主》、《我的小家》、《我功夫特牛》都是字节跳动发行的游戏。头条系携流量异军突起，春节收益《囧妈》免费播映宣传效果，抖音、西瓜视频等强势霸榜免费榜较长一段时间，春节期间斗地主游戏类别中，字节跳动力推《小美斗地主》（姚记科技研发）、《新萌斗地主》，形成了与腾讯《欢乐斗地主》分庭抗衡的格局。
竞技游戏春节头部效应明显，“王者+和平”盈利能力依然惊人。
初一腾讯旗下共有5款游戏占领畅销榜前十，分别是《王者荣耀》（连庄三年，再创历史新高，20年大年三十日流水约在20亿元左右，突破19年的单日流水峰值13亿，有望在19年Q1约170亿季度流水的基数上实现高增长）、《和平精英》（大年初一罕见炸服，预计20年春节DAU峰值不到1亿）、《QQ飞车》、《火影忍者》和《穿越火线：枪战王者》，网易的《阴阳师》和《梦幻西游》位列畅销榜第五、第七，其余的分别为莉莉丝的《剑与远征》（第三）、阿里游戏的《三国志：战略版》（第六）和B站的《Fate》。由于口碑发酵期短，少有公司选择于春节前上新游，完美世界的《新笑傲江湖》和游族网络的《少年三国志2》通过买量推广+春节版本更新，表现不俗。
投资建议：短期催化，游戏行业一季度业绩有望超市场预期，当下继续坚定推荐。
我们自18年年底力排众议判断版号恢复超市场预期，19年持续坚定推荐游戏行业。当下游戏版块在全A股看也有比较优势：1、虚拟经济不受疫情影响——头部游戏生命周期稳定现金流量良好，《王者》为例春节充值再创新高，一季度业绩增速有保证；2、发展空间广阔、长逻辑不变——5G共振云游戏/VRAR等应用前景广阔，政策19年筑底开始出现利好，出海打开新空间。
我们继续看好游戏行业20年的投资表现，A股主要关注：三七互娱（关注公司在大数据、AI等技术应用）、完美世界（《新笑傲江湖》等表现亮眼）、游族网络（《少年三国志2）Q4上线畅销榜出色）、世纪华通（腾讯发行《龙之谷2》、腾讯合作推进）、掌趣科技（关注《真红之刃》上线节奏）、姚记科技（字节跳动发行《小美斗地主》）、昆仑万维（旗下闲徕专营棋牌游戏）、巨人网络（投资微派网络（会玩APP）、吾声网络（我是谜APP））。中概股海外：腾讯、网易、心动公司（核心股东增持）等。长期看VRAR链接虚拟世界和显示，兼顾人们心理需求，更具想象力，20年也将迎来更多突破，关注岭南股份、恒信东方。
风险提示：版号审批不及预期、游戏上线时间或表现低于预期、海外推广遇阻、行业监管收紧等风险。
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正文
1.休闲游戏春节火热，腾讯系保持热度，头条系异军突起
1.1.具有”社交化“和”碎片化“特征的休闲游戏成为春节热品
此次春节由于新型肺炎疫情的蔓延，人民群众积极响应国家的号召，减少家庭聚会与外出活动，游戏成为在家主要娱乐方式之一。而玩法操作简单易懂，以减压为目的，具有“社交化”和“碎片化”特征的休闲游戏成为了热品。以老游戏《欢乐麻将》和19年新发行的游戏《脑洞大师》为例，《欢乐麻将》的百度指数在2017年-2019年春节第一周附近达到峰值，其后开始逐渐回落，2020年的情况或有不同，由于疫情的加重和国家宣布推迟返工等政策，《欢乐麻将》和《脑洞大师》的关注度在春节假期延长期间依然保持稳定。

1.2.免费榜争霸：休闲游戏占领前五，头条系携流量异军突起

腾讯系游戏历年春节免费榜排名受FPS吃鸡类游戏带动，表现亮眼，18年呈霸榜趋势，19-20年休闲游戏地位回升。18年“吃鸡”类游戏通过营销及社交化玩法成焦点，腾讯两款吃鸡游戏牢牢占据iOS免费榜前二，《王者荣耀》维持前三。2018年年初一，《和平精英》、《绝地求生》、《王者荣耀》、《QQ飞车》、《荒野行动》等5款重度手游上榜iOS免费榜前十。2019年年初一，《和平精英》和《王者荣耀》两款重度游戏上榜，分别排名第一及第四，2020年亦只有《和平精英》和《王者荣耀》的身影，作为上线多年作品分别排名第五及第七。
20年休闲类游戏成主角：在年初一的免费榜排名中，《小美斗地主》（姚记科技研发，字节跳动独代发行）、《阳光养猪场》、《脑洞大师》、《我的小家》（蓝飞互娱研发、字节跳动合作发行）、《我功夫特牛》（PeakX Games研发，字节跳动旗下休闲游戏发行平台Ohayoo朝夕光年独代发行）占据前五，除《和平精英》和《王者荣耀》外，免费榜其余八款游戏皆为休闲类游戏。

头条系携流量异军突起，如斗地主类别，字节跳动力推《小美斗地主》、《新萌斗地主》，形成了与腾讯头部休闲游戏《欢乐斗地主》分庭抗衡的格局。根据免费榜排名数据，姚记科技的《小美斗地主》（字节跳动发行，1月17日-1月25日免费榜第一，1月25日至今一直免费榜前二十）、腾讯《欢乐斗地主》（1月25日至今免费榜前十）和新萌网络的《明日斗地主》（字节跳动推广，春节期间免费榜10名之内）排名靠前。